海報新聞記者 秦文 報道

　　得益于上年同期基數大幅壓降及核心產品動銷旺季回暖，五糧液（000858.SZ）在換帥后的首份半年業績預告中，交出了一份近乎翻倍的增長答卷。

五糧液2026年半年度業績預告

　　2026年7月14日晚間，五糧液披露2026年半年度業績預告。公告顯示，公司預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為87.3億元至92億元，較上年同期大幅增長88.80%至98.97%。扣除非經常性損益后的凈利潤預計為84.6億元至89.3億元，同比增長83.45%至93.64%。

　　業績基數的“特殊”調整

　　五糧液在公告中明確解釋，業績大幅增長主要系上年同期基數較低及公司銷售旺季核心產品動銷回暖所致。

　　所謂的“低基數”，源于今年4月公司進行的一次頗具爭議的會計差錯更正。

　　2025年8月，五糧液原披露的當年度半年報顯示歸母凈利潤為194.92億元。

五糧液發布的《關于前期會計差錯更正的公告》

　　而在2026年4月30日，公司將2025年上半年歸母凈利潤大幅下調至46.24億元，調減金額高達148.68億元。

　　若以調整前的數據計算，今年上半年凈利潤實際同比下滑逾50%；但基于調整后的低基數，則呈現出近翻倍的同比增長。這一數據調整的時間節點，恰好發生在公司管理層更迭之際。

　　今年1月，前董事長曾從欽被查；6月，具有化工背景的鄧敏空降出任五糧液集團黨委書記、董事長。

　　動銷回暖與淡季考驗

　　剔除會計調整因素，核心產品的實際動銷情況才是衡量新帥鄧敏“首秀”成色的關鍵。

　　據五糧液管理層在6月底的年度股東大會上透露，截至6月20日，核心大單品第八代五糧液動銷實現兩位數增長，取得近3年來的最好表現。

　　此外，五糧液在C端拓展上動作頻頻。據媒體報道，五糧液管理層在年度股東大會的投資者交流環節透露，作為美加墨世界杯贊助伙伴，公司推出的聯名產品實現了至少16億元的銷售額，并新增400萬用戶，其中40%為35歲以下年輕群體，顯示出在年輕化轉型上的初步成效。

　　不過，從單季度數據看，五糧液一季度歸母凈利潤為80.63億元，這意味著第二季度歸母凈利潤預計僅為6.67億元至11.37億元，環比降幅明顯。作為傳統的白酒消費淡季，二季度業績的平淡也反映了行業動銷壓力依舊存在。

　　同日，順鑫農業、水井坊等酒企也發布了業績預告，業績表現明顯分化，顯示出行業加速出清、龍頭韌性更強的馬太效應。

　　隨著下半年基數效應的逐漸減退，2027年及以后才是對五糧液新管理層真正的考驗。如何在沒有“低基數”濾鏡的情況下，依靠深化渠道改革、去庫存及核心單品的持續動銷來維持增長，將是化工老將鄧敏跨界掌舵白酒巨頭后面臨的核心命題。