海報新聞記者 張卿彬 報道

　　“自2027年1月1日起，其在中國內地的耐克線上平臺銷售全面終止。”7月21日交易時段后，滔搏國際（06110.HK）收到耐克通知。

　　港交所公告顯示，該業務占滔搏2025/26財年總收入約22%，線下合作保留。同批收權的還有寶勝國際（線上耐克占比約15%）。耐克大中華區總經理申凱希稱，系收攏線上陣地至耐克官網、耐克App及天貓、京東、抖音官方旗艦店五大自營入口，解決渠道分散與價格混亂問題。

　　7月22日，滔搏港股收盤報1.45港元，單日跌24.08%，盤中最低1.34港元，市值縮至89.92億港元，跌破百億關口。

　　過去三年，滔搏靠線上增長對沖線下關店，這根支柱被抽走，或是跌幅如此之大的直接原因。

　　線下四年關店3335家，線上成為重要對沖

　　2022年2月末，滔搏直營門店數量為7695家，而到了2026年2月末，只剩下4360家，凈關閉3335家，降幅超過了四成。財報數據顯示，截至2020年2月，滔搏年營收達336.9億；2025/26財年營收則為257.40億元，累計下降超20%。

　　在這樣的背景下，滔搏開始強調“全域零售”策略，把門店改造成兼具即時零售、直播帶貨、私域運營功能的復合節點。截至2026年2月，約3800家門店接入美團和抖音的同城配送體系，抖音及微信視頻號運營賬號超過700個，小程序店鋪達到3700家，9290萬會員貢獻了線下及小程序零售額的91.7%。

　　在這套體系中，耐克是規模最大、流量最穩的核心貨盤。如今耐克這個核心貨盤的線上通路卻被“切斷”。按22%占比靜態測算，對應年收入約56.6億元。當然，這并不意味著滔搏將直接損失同等規模的收入，部分需求可能回流線下門店、部分需求可能流向滔搏代理的其他品牌，雙方甚至可能在倉儲物流環節探索新的合作模式。

　　真正棘手的，是滔搏為耐克線上業務搭建的運營體系：直播間、內容團隊、私域社群、即時零售前置倉，這些資產的產能很難在短期內平移到其他品牌身上。

　　運營體系一旦閑置，庫存的出清節奏就會被打亂。

　　線上授權要到2027年才正式終止，但渠道的預期已經提前轉向：經銷商不愿在2026年下半年繼續為一個一年后就將失去授權的貨盤壓庫存，消費者也開始盯著“授權到期前最后一波折扣”。在社交平臺上，“滔搏不過了？”的疑問開始出現。7月23日，記者查詢滔搏官方小程序發現，原價949元的耐克AIR ZOOM系列男鞋，折后僅需588元。

　　耐克收權后，滔搏拿什么填56.6億？

　　滔搏并非沒意識到對耐克、阿迪達斯的過度依賴。2025/26財年，兩品牌合計收入223.30億元，占集團總營收86.7%，比上年還略升；其他十余個品牌共收入32.45億元，占比12.6%，同比仍在下降。

　　為去依賴，滔搏近一年簽下norda（加拿大越野跑）、Norr?na（挪威高端戶外）、Soar（英國專業跑鞋）、Ciele（美國跑步）中國獨家運營權，在上海開跑步集合店ektos，2026年7月第二家落戶阿那亞。但從財報看，新品牌尚未形成有效拉動，短期補不上56.6億元缺口。

　　這場變動的實質，不止是一筆線上業務終止，而是渠道商價值被重新拷問：當品牌方能繞過經銷商直連消費者時，滔搏的核心資產是什么？二十年本地運營、四千多家門店、九千余萬會員，確實是耐克線上直營短期替代不了的；但7月22日股價跌超20%說明，市場對其能否填上56.6億元的線上直營缺口信心不足。

　　截至2026年2月末，滔搏收入由2025年2月末的270.129億元下降4.7%至257.399億元。2027年1月1日之后，滔搏要面對的不是“少賣幾十億貨”，而是“渠道商”角色被品牌方重定義——門店、會員、現金都還在，下一根增長緩沖帶，得自己找。